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出品：新浪财经上市公司盘考院
作家：喜乐
2025年香港本钱商场迎来权贵回暖，戒指前8个月，港股IPO融资范围达1329亿港元，创下近4年新高，较2024年全年范围升迁50%。更值得可贵的是，同期港股增发商场发扬更为强盛——募资范围达1905亿港元，不仅远超IPO融资范围，更较2024年全年增发范围增长3.8倍，单阵势平均募资范围达11亿港元，成为股东港股商场活跃度的中枢力量之一。
2025年港股增发承销商场呈现“头部靠拢、外资领跑”特征：前十大承销商中，外资投行占据六席（高盛、瑞银、摩根士丹利、摩根大通、花旗、汇丰银行）；同期，前六名承销范围均猖狂150亿港元，总共承销额占合座商场的比重超70%，头部效应权贵。中资投行虽有4家入围前十，但除个别中资投行外，合座范围与外资头部投行存在差距，且阵势结构各异赫然。
高盛头部阵势全障翳 少而精战略稳坐承销名次榜首
算作老牌外资投行，高盛以395亿港元承销范围稳居榜首，商场份额约21%，承销范围是第二名中信证券的1.6倍，其中枢竞争力体现时对“头部大阵势”的精确把控与全面障翳上。
从阵势结构看，高盛仅承销12单增发阵势，数目在TOP 10中名次中游，但却精确障翳了2025年港股前五大增发项观念沿路5单——包括比亚迪435亿港元、小米集团426亿港元、药明康德77亿港元、地平线机器东谈主47亿港元及信达生物43亿港元。这些大阵势不仅孝敬了高盛90%以上的承销范围，更体现出其对二级商场趋势的苛虐判断、对海外化大型投资机构的深度障翳，以及与高市值企业的恒久联接联系，“以质取胜”成为其登顶的要津。
中信证券承销范围名轮番二 单一大阵势依赖权贵 大阵势障翳才气待猖狂
中信证券以248亿港元位列第二，是前十大中发扬最好的中资投行，但合座承销结构存在赫然局限性——大阵势障翳单一，中小阵势对范围拉动有限。
具体来看，其18单阵势数目在TOP 10中名轮番二，但中枢范围十足依赖比亚迪435亿港元增发这一单（该阵势为其孝敬约60%的承销范围）；而在前十大增发阵势中，中信证券未参与其他任何头部阵势，大阵势障翳度赫然不及，反应出其在增发商场获得多类头部项观念才气仍有欠缺。剩余17单均为募资不及40亿港元的中小阵势，虽数目占比超90%，但总共孝敬范围占40%，未能造成有用补充，合座承销结构较为单一。
瑞银承销范围名轮番三 大中小阵势平衡布局 承销范围紧追中信
瑞银以241亿港元紧随中信证券之后，仅收支7亿港元，其11单阵势数目虽少于中信，但凭借“大阵势平衡障翳+中小阵势精选”的战略，展现出更强的结构韧性。
在2025年港股前十大增发阵势中，瑞银参与了3单——比亚迪435亿港元、地平线机器东谈主47亿港元及蔚来汽车40亿港元，这3个阵势总共孝敬其超七成的承销范围。相较于中信证券的“单点依赖”，瑞银对大项观念筛选与障翳才气更优，阵势结构更平衡，也使其在范围上能紧追第二，成为外资投行中仅次于高盛的中枢力量。
中金公司IPO与增发承销名次发扬反差 中枢客户联接断层
算作2025年港股IPO保荐范围的榜首投行，中金公司在增发商场发扬赫然滑落，以213亿港元位列第四，中枢问题在于大阵势参与度权贵下滑，中枢客户联接未能延续。
在前五大港股增发阵势中，中金仅参与了小米集团426亿港元增发这一单，其余4单头部阵势均未入围；更值得可贵的是，中金曾在2021年两次深度参与比亚迪港股增发（鉴别召募299亿港元、138亿港元），但在2025年比亚迪更大范围的435亿港元增发中，却错失承销商变装，反应出其与中枢企业在增发规模的联接不时出现断层。
这种“IPO强、增发弱”的反差，既体现出中金在增发商场的资源歪斜不及，也暴表露其与外资投行争夺大市值企业增发阵势时的竞争力有待升迁。
国泰海通并吞后以量补范围 大阵势猖狂才气薄弱
国泰海通（并吞后）以27单阵势数目位列前十大第一，成为增发商场“阵势数目最多”的投行，但97亿港元的承销范围仅名轮番七，中枢重要在于“阵势范围偏小，短少大阵势猖狂”。
在其27单阵势中，13单的增发范围不及5亿港元，占比近50%；且全年未参与任何前十大增发阵势，十足依赖中小阵势“以量补价”。这一发扬虽体现出并吞后国泰海通在中小阵势资源整合上的上风，但也反应出其在高市值企业障翳、头部阵势竞标上的权贵短板——既难以触达百亿级大阵势，也无法与外资投行在中大型阵势上竞争，导致其在增发商场的范围竞争力薄弱，难以参加第一阵营。
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